IUL保单的投资策略简单讲是亮点：本金不受损，投资在一定范围内随指数上涨。介绍到这里，客户经常问保险经纪人：我交的保费有多少投资在股市里？这样风险会很大吧？我会把左手右手拇指和食指对起来比成一个圈，然后回答说：严格意义上说，零，ZERO。客户都会很不解的问：那我的保费投资到哪里？又如何实现股市的指数收益呢？
这是一个好问题，本文介绍一下IUL保单的投资策略并以此为基础简单分析一下其风险水平。
IUL保单通过两个方法来实现其收益投资策略：
一、本金不受损：作为一款中低风险的总账类（general account）产品，IUL保单的保费大部分投在债券组合上，以此来保证其现金价值账户不受损失；
二、复制指数收益：少部分资金购买股指的看涨买入期权，如果指数上涨则兑现收益离场，如果指数下跌，则这部分资金损失掉。
为了让大家更好的理解举例如下：
保单信息：保单年初现金价值为100元，公司债券组合收益率为5.5%，股指为1000点。
投资分配：
1、保险公司将100元中的95元购买债券组合，称之为基本部分（basic part）；
2、剩余5元购买一年期行看涨期权，称之为期权部分（option part）；
年末收益：
1、基本部分价值为95*（1+5.5%）=100元；
2、期权部分有两种情形：如果指数下跌，期权部分价值为0，五元损失掉；如果指数上涨超过1000点，则行权兑现收益，期权部分价值可能是0-10元（具体则要看保险公司的操作策略）
3、两部分相加，保单现金价值为100-110元，投资策略实现。
这个例子通过最简单的情形给读者一个保险公司如何实现投资策略的小演示，现实中如何设定期权的行权价格、期限配置等都是对保险公司能力的考验。
附加题部分，关于这一投资策略的深入探讨：
1、保险公司用于购买期权的资金预算是受债券组合收益率限制的，加之期权价格也会随市场环境变化，因此因此保险公司会设置收益率上限，无法通过IUL这一策略来完全复制股指涨跌收益；
2、期权价格受利率水平、利率波动率、股指波动率等参数影响，期权价格上涨周期，Cap会下降。给大家贴一个期权的价格公式，帮你好好消化一下午饭；
3、部分业内人士称，期权为衍生品而非投资品，而非投资品的长期收益率为零，因此这种策略会失效；
4、关于第3部分的说法，本人经过两个月的思考认为，这种投资策略的底层投资为股票指数组合，如果股票指数组合能够上涨，那这种策略是会有收益的；
5，投资策略决定了IUL保单表现好的公司应该具有以下几个特点：一，债券组合投资收益率高，所以可以有更多的资金去购买期权；二、投资管理能力强，所以会有更优化的期权组合购买模式；
回答题目：IUL风险程度大吗？
1、IUL保单的投资风险并不高；2、IUL保单的风险在于设计不佳带来的失效风险，详见本网站的相关文章。
